O Banco de Portugal reviu ontem em baixa as previsões de crescimento económico para Portugal, estimando agora uma expansão do Produto Interno Bruto (PIB) de apenas 1,8% em 2026 — menos 0,5 pontos percentuais face às projeções divulgadas em dezembro. Em simultâneo, a instituição elevou a previsão de inflação para 2,8%, num quadro de deterioração do contexto externo provocado pelo conflito no Médio Oriente e pela forte subida dos preços da energia. Os dados constam do Boletim Económico de março de 2026, publicado esta quarta-feira, 25 de março, e representam um aviso claro sobre os desafios que a economia portuguesa enfrenta ao longo deste ano.
Revisão em Baixa do PIB: O Que Mudou face a Dezembro
A deterioração do cenário macroeconómico português não se ficou a dever a fatores internos. O principal motor da revisão em baixa foi, segundo o próprio Banco de Portugal, a deterioração do contexto internacional, na sequência do ataque militar dos Estados Unidos e de Israel ao Irão, no final de fevereiro de 2026. Este conflito provocou uma subida abrupta e significativa dos preços das matérias-primas energéticas, com impacto direto nas importações e nos custos de produção das empresas portuguesas.
Para além da instabilidade geopolítica, os eventos climáticos extremos do início do ano — em particular a tempestade Kristin e os intensos episódios de precipitação que afetaram o território nacional — deixaram marcas na atividade económica, com danos em edifícios residenciais, terrenos agrícolas e infraestruturas. A estes fatores somou-se ainda uma evolução mais fraca do que o esperado da atividade económica no final de 2025.
Nas novas projeções, o Banco de Portugal estima um crescimento próximo de zero no primeiro trimestre de 2026 — uma travagem considerável face ao ritmo registado no ano anterior —, com recuperação gradual para 0,4% nos trimestres seguintes. Para os anos subsequentes, a previsão aponta para um crescimento de 1,6% em 2027 e de 1,8% em 2028.
O Papel do Conflito no Médio Oriente
O conflito no Irão tornou-se o principal fator exógeno a pesar sobre as economias europeias neste início de 2026. Após o ataque levado a cabo pelas forças americanas e israelitas no final de fevereiro, as ameaças de encerramento do Estreito de Ormuz — por onde circula cerca de 20% do petróleo mundial — causaram um choque imediato nos mercados energéticos. O preço do barril de petróleo disparou, arrastando consigo os custos da energia na Europa e, por consequência, os preços no consumidor. Portugal, enquanto país com elevada dependência energética do exterior, sente de forma particular os efeitos desta crise, que se refletem nas faturas de eletricidade e gás das famílias e das empresas.
A Tempestade Kristin e os Seus Efeitos na Economia
Os eventos climáticos extremos do início de 2026 agravaram o cenário económico em Portugal. A tempestade Kristin, que afetou o país em janeiro, causou danos significativos em infraestruturas públicas, habitações e explorações agrícolas. Os prejuízos terão um impacto mensurável na atividade do setor da construção e da agricultura, dois setores que contribuem de forma relevante para o PIB nacional. O Banco de Portugal reconhece estes eventos como fatores com influência negativa no crescimento do primeiro trimestre do ano.
Inflação em Alta: Famílias Portuguesas Sob Pressão em 2026
A revisão em alta da inflação constitui uma das principais preocupações do Boletim Económico de março. O Banco de Portugal estima agora que o crescimento dos preços em Portugal atingirá 2,8% em 2026, face aos 2,1% projetados em dezembro — uma correção de 0,7 pontos percentuais que se traduzirá diretamente na carteira das famílias portuguesas ao longo do ano. Este aumento é explicado essencialmente pela forte subida dos preços da energia, associada ao conflito no Médio Oriente, que acaba por se repercutir nos preços dos restantes bens e serviços.
A boa notícia é que a instituição antecipa uma moderação da inflação nos anos seguintes: 2,3% em 2027 e 2% em 2028, à medida que o choque energético se for dissipando e a situação geopolítica se estabilizar. Ainda assim, o impacto imediato para os consumidores será sentido ao longo de todo o corrente ano, sobretudo na energia, nos combustíveis e nos bens alimentares.
Euribor em Subida e o Impacto nos Créditos à Habitação
As previsões para as taxas de juro também suscitam atenção entre os portugueses com crédito à habitação. O Banco de Portugal projeta que a Euribor a 3 meses — a taxa de referência para a maioria dos contratos de crédito habitação em Portugal — suba em média de 2,2% em 2025 para 2,7% em 2028. Este movimento, ainda que gradual, traduz-se num agravamento das prestações mensais para os mutuários com crédito de taxa variável, que representam ainda uma parte significativa dos proprietários com hipoteca ativa no país. Para quem equaciona comprar casa ou renegociar o empréstimo, este é um dado essencial na planificação do orçamento familiar.
Mercado de Trabalho Permanece Resistente
Nem tudo é negativo no diagnóstico do Banco de Portugal. O mercado de trabalho constitui um dos principais fatores que mitiga o cenário adverso. A instituição reviu em baixa a taxa de desemprego esperada para 2026, estimando agora 5,9% — abaixo dos 6,3% projetados em dezembro. O emprego mantém-se em níveis historicamente baixos, sustentado pela solidez das empresas e pela execução do Plano de Recuperação e Resiliência (PRR). A política orçamental expansionista do Governo também contribui para atenuar os efeitos negativos do choque externo, funcionando como almofada para a atividade económica num ano de maiores incertezas.
PSI e os Mercados Financeiros Sob Pressão
Nos mercados financeiros, a bolsa de Lisboa reflete a volatilidade do contexto global. O PSI encerrou na sessão de terça-feira, 25 de março, nos 9.014,42 pontos, com uma valorização de 1,49%, depois de dias de forte pressão vendedora. No entanto, o índice português acumula uma perda superior a 5% no último mês, pressionado pela instabilidade geopolítica e pela queda generalizada das bolsas europeias. Entre as principais cotadas, a EDP Renováveis liderou a subida de terça-feira com um disparo de 4,55% para os 13,55 euros, seguida da Navigator com +2,96% e do BCP com +2,58%.
Apesar da recuperação pontual, os mercados financeiros europeus continuam a operar sob a sombra do conflito no Médio Oriente e das suas consequências energéticas. O EuroStoxx 600 chegou a cair 1,68% em algumas sessões de março, com Madrid (-2,18%), Milão (-1,97%) e Frankfurt (-1,94%) entre as praças mais penalizadas. O PSI, embora afetado, tem demonstrado uma resiliência relativa face à média europeia.
Perspetivas: Um Ano de Ajustamento para a Economia Portuguesa
O Boletim Económico do Banco de Portugal de março de 2026 traça o retrato de uma economia que continua a crescer, mas a um ritmo mais lento do que o esperado, sujeita a pressões inflacionistas renovadas e a um contexto externo claramente mais adverso. O crescimento do PIB de 1,8% é positivo, mas representa uma perda de velocidade significativa face ao dinamismo registado nos anos anteriores, e coloca Portugal numa situação de maior vulnerabilidade face a novos choques externos.
O principal desafio para Portugal em 2026 é navegar este período de ajustamento com estabilidade, assegurando que o crescimento económico se mantém, o emprego não recua de forma expressiva e a inflação não corrói excessivamente o poder de compra das famílias. A evolução do conflito no Médio Oriente, os preços da energia e as decisões do Banco Central Europeu em matéria de política monetária serão os fatores a acompanhar com maior atenção nos meses que se seguem. O crescimento económico de Portugal em 2026 dependerá, em larga medida, da capacidade do país em resistir a estes ventos contrários externos.